Виталий Кошин. Портфельные инвестиции

• 23 октября 2026 14:25 48934

  Оценка макропрогноза по сравнению с консенсусом аналитиков и с прошлым прогнозом
  
  Ставка сохранена на 14%, как мы и ждали. А вот прогноз оказался чуть жёстче консенсуса аналитиков.
  
  📌 Прогноз ЦБ: июль → октябрь 2026
  
  ▪️ Инфляция 2026: 6,0–7,0% → 7,1–7,6% (+1,35 п.п. по середине за 3 месяца)
  ▪️ Средняя ставка 2027: 10,5–12,5% → 12,5–13,5% (+2 п.п.)
  ▪️ Средня…

  Показать ещё

  Оценка макропрогноза по сравнению с консенсусом аналитиков и с прошлым прогнозом
  
  Ставка сохранена на 14%, как мы и ждали. А вот прогноз оказался чуть жёстче консенсуса аналитиков.
  
  📌 Прогноз ЦБ: июль → октябрь 2026
  
  ▪️ Инфляция 2026: 6,0–7,0% → 7,1–7,6% (+1,35 п.п. по середине за 3 месяца)
  ▪️ Средняя ставка 2027: 10,5–12,5% → 12,5–13,5% (+2 п.п.)
  ▪️ Средняя ставка 2028: 8,0–9,0% → 9,0–10,0% (🛑 то есть остается двузначная даже через 2 года!!!)
  ▪️ «Нейтраль» 7,5–8,5% теперь только в 2029-м
  ▪️ Инфляция 2027: всё те же 4,0% (возврат к цели — как горизонт событий: виден, но не приближается)
  ▪️ ВВП 2026 чуть повышен: 0,0–1,0% → 0,5–1,0%
  
  📌 ЦБ vs консенсус
  
  Весь октябрь аналитики (7,1% по инфляции) были ястребинее ЦБ (6,0–7,0%). Сегодня регулятор не подтянулся к консенсусу, а перешагнул его: середина нового диапазона 7,35% выше консенсуса. По ставке-2027 то же: консенсус 12,8%, ЦБ дает 12,5–13,5%. Лёгкий ястребиный сюрприз. Посмотрим на риторику.
  
  📌 Декабрь:
  
  Сноска в прогнозе прямо говорит: средняя ставка до конца года 14,0% «допускает как сохранение, так и изменение» на декабрьском заседании. То есть база 14% до конца года, но дверь приоткрыта в обе стороны. Следующий драйвер – декабрь. Тут также совпадает с нашим прогнозом.
  
  📈 Первая реакция рынка (прямо сейчас):
  IMOEX в первые минуты после релиза: −0,5% (к ~2425). RGBI: −0,1%. Это классический случай «предвкушения жесткости»: неделю рынок корректировался заранее (IMOEX −1,6% за 3 дня до заседания), а на самом факте – мелкая просадка.
  
  Вывод – когда рынок заранее знал о жёсткости (консенсус был выше старого прогноза ЦБ), реакция никогда не перерастала в тренд: апрель 2026: −1,4% и отскок; октябрь 2025: RGBI −0,5% за два дня → +1,1% за неделю.
  
  Сегодняшняя коррекция – это эмоции на релизе, а не смена тренда. По-прежнему, считаю (как я и писал выше), что рынком будет управлять геополитическая повестка. Паниковать есть смысл, только если в декабре ЦБ реально поднимет ставку – пока это не базовый сценарий.
  
  Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

  • 👍 29
  • 🔥 5
  Открыть в MAX
• 23 октября 2026 13:44 55418

  В ближайшее время опубликую свои мысли по макропрогнозу. Там в целом тоже все ожидаемо, также ждем выступление.

  • 👍 18
  Открыть в MAX
• 23 октября 2026 13:32 58240

  🛑 Ставка ЦБ = 14%, как мы и прогнозировали

  • 🔥 32
  • 👍 6
  • ❤️ 2
  Открыть в MAX
• 22 октября 2026 21:43 86434

  Традиционный прогноз по ставке ЦБ
  
  1️⃣ Ставка останется на уровне 14%. На мой взгляд это приоритетный сценарий и ему отдам вероятность 70%.
  
  Дефицит бюджета высокий, вновь растут темпы кредитования, инфляция выше нормы ЦБ – учитывая осторожность нашего ЦБ, это самое логичное решение.
  
  Также ставлю на нейтральную риторику по окончанию. Жесткая риторика сейчас…

  Показать ещё

  Традиционный прогноз по ставке ЦБ
  
  1️⃣ Ставка останется на уровне 14%. На мой взгляд это приоритетный сценарий и ему отдам вероятность 70%.
  
  Дефицит бюджета высокий, вновь растут темпы кредитования, инфляция выше нормы ЦБ – учитывая осторожность нашего ЦБ, это самое логичное решение.
  
  Также ставлю на нейтральную риторику по окончанию. Жесткая риторика сейчас ни к чему и может навредить ставкам ОФЗ и процессу кредитования МинФина. Здесь государство должно работать в связке.
  
  По итогам в случае нейтральной или позитивной риторики возможен небольшой позитив для рынка ОФЗ и фиксированных облигаций.
  
  Если же по какой-то причине будет жесткая риторика, конечно, увидим очередные распродажи по всей линейке фиксированной доходности.
  
  Рынок акций на мой взгляд если и будет реагировать на такой вариант ставки, то очень ограниченно, тк 14% ставка уже в цене.
  
  2️⃣ Ставку снизят до 13,75% на 0,25% - вероятность 27% (3% оставлю на экзотические варианты).
  
  На самом деле снижение на мой взгляд тоже может быть «на столе» - поводы есть. Эффект от коммунальных услуг был как и ожидалось одноразовым. Устойчивые компоненты инфляции не растут, инфляционные ожидания населения после прошлого всплеска (из-за роста курса $ и бензина) теперь резко снизились. Цена бензин снижается, причем с точки зрения сезонности снижение спроса и как следствие цены может продолжиться (однако остаются риски новых "прилетов" по НПЗ).
  
  Естественно такой вариант сейчас не в цене. Потенциально будет некий рост ОФЗ (но сильно радоваться не стоит - впереди еще около 2 трлн размещений, которые будут давить рынок). На рынок акций данный вариант также может повлиять положительно.
  
  Также завтра ждем обновление макро-прогноза от ЦБ. Этот не менее важно, чем сама ставка. Так как дает понимание, что ждет ЦБ улучшение или ухудшение ситуации (хотя стоит признать точность их прогнозов оставляет желать лучшего в текущие времена).
  
  Выводы: мы пока не будем наращивать ставку на позитив. Доля акций в 17,8% у нас есть. Считаем такую долю адекватной ситуации. Буквально вчера писал свои мысли на эту тему.

  • 👍 16
  • 🔥 11
  • ❤️ 7
  Открыть в MAX
• 22 октября 2026 17:07 9036

  Пост без текста — фото, видео или файл

  • 👍 6
  Открыть в MAX
• 21 октября 2026 17:31 1 173105

  ПРО АКЦИИ И ПЕРЕГОВОРЫ (личное мнение)
  
  Российский рынок сейчас стоит на распутьте. Будет ли мир? Очередной посланник с очередными предложениями? Реально ли заключение сделки здесь и сейчас?
  
  Короткий ответ – я не верю.
  
  Мне кажется наши политические лидеры уже всем дали понять, что готовы только к сделке на наших условиях, все остальное воспринимается как п…

  Показать ещё

  ПРО АКЦИИ И ПЕРЕГОВОРЫ (личное мнение)
  
  Российский рынок сейчас стоит на распутьте. Будет ли мир? Очередной посланник с очередными предложениями? Реально ли заключение сделки здесь и сейчас?
  
  Короткий ответ – я не верю.
  
  Мне кажется наши политические лидеры уже всем дали понять, что готовы только к сделке на наших условиях, все остальное воспринимается как попытка повесить нам очередную лапшу на уши и затянуть время.
  
  В этой связи, я остаюсь при своем мнении, что мир будет, когда российские войска возьмут все, что изначально декларировали. Это реалистично, но не быстро. Ориентир – весна-лето 2027. Европейцы очевидно тоже понимают эту перспективу и они находятся перед неприятной развилкой: наращивать военную помощь Украине до астрономических масштабов или же пойти на уступки. При этом очевидно, что "подарить" кремлю победу там нет желания. Наиболее благоприятный для них сценарий – это мир, который они смогут "продать" у себя, как компромисс, на который они "заставили" пойти РФ. Получается, что в текущей конфигурации стороны просто не готовы договориться. При этом это не означает, что процесс не должен вестись. "Переговорщики" могут кататься туда-сюда и искать идеи для сближения позиций. Это нормальный процесс.
  
  Также европейцы на мой взгляд делают ставку на победу демократов в конгрессе США и возможно думают, что после этого Трамп не сможет так активно ставить им палки в колеса.
  
  Я сделал свод важнейших страновых показателей, где наиболее примечательны показатели по Европе в целом и отдельным европейским странам в сравнении с РФ.
  
  Что мы видим:
  1) ВВП Евросоюза в 8 раз выше, чем РФ в номинальном выражении. Видимо поэтому они считают, что нас "легко победить". Однако, если мерить по паритету покупательской способности разница будет лишь в 3 раза (что +-сопоставимо с разницей в населении).
  2) В Европе в среднем и в отдельных странах в частности доходы составляют около 50% от ВВП (это значит, что налоговый ресурс выкручен на максимум), у нас доходы 36% от ВВП - есть еще "неосвоенная" налоговая база.
  3) Госдолг в Евросоюзе 83% от ВВП, у нас 19%. % обслуживания долга в доходах у нас 3% (при том, что доходная база меньше), у них 3,8%. Но важнее здесь то, что Евросоюз – это не одна страна, а несколько. Если в целом по Европе цифры выглядят нормально, то в отдельных экономиках, например, во Франции или Италии – ужасно: доля долгов в ВВП уже 118% и 137%, а доля процентов в доходах от 4,7% до 8,2% при дифиците бюджета от 2,9% до -5,4%.
  
  Возникает вопрос – как будет верстаться бюджет Евросоюза на 2027 год? Пока денег всем хватает еще как-то можно договориться, но когда есть страны, у которых уже реальная дыра в бюджете договариваться будет сложнее, еще сложнее будет договариваться о выделении средств на Украину. Получается, что в ряде стран (Франция, Италия и др) большой дефицит, экономика практически не растет, налоги выкручены на максимум, долги тоже максимальны и % по долгам уже от 5 до 8% всех доходов. Есть и более благополучные - Германия, скандинавы, Польша. Но возникает вопрос – готовы ли они будут взвалить на себя и Украину и субсидирование "проблемных" стран?
  
  На мой взгляд скоро мы увидим с высокой вероятностью первые ласточки распада Евросоюза или смены политического курса в топовых экономиках. Вот после этого или в процессе – можно будет уже договариваться о мире, снятии санкций и тд и тп. Но это не мгновенный процесс.
  
  4) Да, здесь еще нет информации о ресурсной базе. А ведь в случае прямого конфликта Европа – РФ, это очень важно. У нас ресурсная база есть вся, в Европе напротив практически нет ничего своего.
  
  Поэтому мир будет, но попозже. Исходя из этого - пока держу долю в акциях 17,8% (было 17,3%, чуть докупил). В ПИФе доля акций 5% (там более консервативная стратегия). Остальное в облигации. Буду готов наращивать после выборов в конгресс, опираясь на то как изменится политика США после выборов.
  
  // Личное мнение, не персональная инвестиционная рекомендация. Я не военный и не политический эксперт.

  • 🔥 71
  • 👍 34
  Открыть в MAX
• 20 октября 2026 15:19 1 12216

  🇷🇺 Что сейчас происходит с криптовалютой в России? И как мы будем инвестировать 2027 году?
  
  Друзья, последние месяцы мы наблюдаем серьёзные изменения на мировом крипторынке.
  
  В США принимают новые законы, регулируют рынок стейблкоинов, расширяют возможности для крупных инвестиционных фондов. Банки и финансовые компании всё активнее интегрируют блокчейн в св…

  Показать ещё

  🇷🇺 Что сейчас происходит с криптовалютой в России? И как мы будем инвестировать 2027 году?
  
  Друзья, последние месяцы мы наблюдаем серьёзные изменения на мировом крипторынке.
  
  В США принимают новые законы, регулируют рынок стейблкоинов, расширяют возможности для крупных инвестиционных фондов. Банки и финансовые компании всё активнее интегрируют блокчейн в свои продукты.
  
  А что в это время происходит у нас, в России?
  
  Ведь это вопрос, который напрямую касается каждого российского криптоинвестора.
  Мы видим, что и в нашей стране постепенно формируется новая система регулирования криптовалют. К развитию инфраструктуры готовятся крупнейшие банки, брокеры и другие участники финансового рынка.
  Но пока остаётся немало вопросов.
  
  Где и как российские инвесторы смогут покупать криптовалюту в 2027 году?
  Какие ограничения и требования могут появиться?
  Что будет с привычными способами покупки через P2P и зарубежные биржи?
  Как безопасно хранить активы, переводить средства и фиксировать прибыль?
  
  На мой взгляд, сейчас крайне важно разобраться в этих изменениях. Потому что они могут повлиять и на доступность криптовалют, и на то, как мы будем управлять своими инвестициями.
  Именно поэтому мы решили посвятить этой теме отдельный большой эфир.
  
  🔥 СЕГОДНЯ В 19:00 МСК — КЛЮЧЕВАЯ ВСТРЕЧА НАШЕГО ИНВЕСТ-ПРАКТИКУМА FIN-PLAN!
  
  🎙️ «Криптовалюта в России в 2027 году: как покупать, хранить и фиксировать прибыль»
  
  На эфире я вместе с командой разберу:
  🔹 Какие изменения уже происходят в российском регулировании криптовалют и чего ожидать дальше.
  🔹 Какие способы покупки и хранения криптоактивов стоит рассматривать инвесторам.
  🔹 Как управлять криптопортфелем и принимать решения о фиксации прибыли.
  🔹 Как мы в Fin-Plan выстраиваем полноценную систему криптоинвестирования: от анализа рынка до управления капиталом.
  
  Очень рекомендую быть онлайн всем, кто уже инвестирует в криптовалюту или планирует начать в 2027 году.
  
  Это будет заключительный и один из самых важных эфиров нашего практикума. Хочу, чтобы после него у вас сложилось чёткое представление о том, как подготовиться к новым условиям рынка.
  
  ⏰ Сегодня, 20 октября, в 19:00 МСК.
  
  Присоединяйтесь, если ещё не зарегистрировались!
  
  👉️️️️️️ ЗАРЕГИСТРИРОВАТЬСЯ НА БЕСПЛАТНЫЙ ЭФИР

  • 🔥 13
  • 👍 3
  Открыть в MAX
• 19 октября 2026 12:23 1 19094

  Добрый день, друзья!
  
  Понедельник - время нашего традиционного прогноза по ключевым активам на неделю.
  
  Начнем со сверки прошлого прогноза. По акциям и валюте сценарии реализовались. А вот на рынке длинного долга вместо ожидаемого давления - локальное восстановление. Поддержку ценам длинных ОФЗ дали выросший спрос на текущих доходностях 16,7–17%, сильный аук…

  Показать ещё

  Добрый день, друзья!
  
  Понедельник - время нашего традиционного прогноза по ключевым активам на неделю.
  
  Начнем со сверки прошлого прогноза. По акциям и валюте сценарии реализовались. А вот на рынке длинного долга вместо ожидаемого давления - локальное восстановление. Поддержку ценам длинных ОФЗ дали выросший спрос на текущих доходностях 16,7–17%, сильный аукцион Минфина 14 октября.
  
  Наш прогноз по активам на 19-25 октября:
  
  ▶️ АКЦИИ: боковик с позитивным уклоном / геополитическая развилка
  Здесь прогноз сейчас скорее позитивный, но уже не безусловно бычий. На выходных IMOEX поднимался к 2450п. Главный повод роста - геополитика. Приостановка вступления в силу новых американских санкций, договоренности по поставам дизельного топлива и ожидания дальнейших российско-американских инициатив уменьшают геополитическую премию за риск. Дополнительно помогает дорогая нефть.
  Но после заметного роста рынку необходимы новые подтверждения позитивного сценария. Существенная часть ожиданий уже отражена в котировках. Любая новая конкретика по переговорам способна открыть дорогу выше 2500п, тогда как разочарование в геополитической повестке повышает риск фиксации прибыли.
  Еще один фактор волатильности - заседание ЦБ в пятницу. Сохранение ставки 14% уже в рынке, поэтому значение будут иметь обновленный прогноз ЦБ, его риторика. Более жесткий взгляд на инфляцию и траекторию ставки способен охладить спрос на акции.
  Базовый сценарий - боковик с позитивным уклоном. Потенциал продолжения роста сохраняется, но для движения выше рынку нужны новые подтверждения уже заложенных в цены ожиданий.
  
  ▶️ ДЛИННЫЕ ОФЗ: боковик / под давлением
  На прошлой неделе в "длинном долге" появились первые признаки стабилизации. Высокие доходности начали привлекать покупателей - успешный аукцион Минфина, размещение прошло с доходностью 16,77%, то есть часть инвесторов уже готова фиксировать доходность на длинный срок. Однако говорить об устойчивом развороте пока рано. Инфляция остается повышенной, а предложение госдолга - большим, Минфину предстоит реализовать масштабную программу заимствований в 4 квартале.
  Главное событие недели для длинных ОФЗ - заседание ЦБ 23 октября. Здесь важен сигнал ЦБ: повышение прогноза по инфляции или более высокой средней ставке способны вновь подтолкнуть доходности длинных ОФЗ к 17% и выше. Нейтральная риторика, напротив, позволит продолжить локальное восстановление цен.
  Поэтому ждем скорее боковик с риском сохранения давления. Текущие доходности уже создают спрос, но для устойчивого роста длинных ОФЗ рынку нужны более уверенные сигналы о будущем смягчении ДКП.
  
  ▶️ ВАЛЮТА (доллар и юань): боковик / умеренное укрепление рубля
  На стороне рубля остается приближение пика налоговых платежей. Экспортерам потребуется больше рублей для расчетов с бюджетом, поэтому предложение валютной выручки может увеличиваться. Дополнительно на внутренний рынок продолжает поступать выручка от высоких цен на энергоресурсы предыдущих недель.
  Рубль также поддерживают высокая ставка и снижение геополитической премии за риск. Если ЦБ 23 октября сохранит ставку на уровне 14%, этот фактор продолжит работать в пользу нац.валюты. При этом пространство для дальнейшего укрепления постепенно сужается. Минфин продолжает покупать валюту, а дополнительный встречный спрос могут создавать размещения и расчеты по валютным облигациям. После уже состоявшегося снижения доллара и юаня технический потенциал движения вниз также становится меньше.
  
  📌 На этой неделе в фокусе: геополитика (новые сигналы по российско-американскому диалогу и санкционной политике); недельная инфляция и оценка инфляционных ожиданий населения; решение ЦБ 23 октября; нефть, налоговый период и размещения Минфина.
  
  Наш прогноз по ставке традиционно опубликуем накануне заседания ЦБ 23 октября
  
  Ставьте 🔥, если было полезно!

  • 🔥 60
  • 👍 34
  Открыть в MAX
• 17 октября 2026 19:54 1 18739

  Закончилась конференция, было интересно послушать коллег. Главный вывод: все как всегда, облигационеры топят за облигации, акционеры за акции, а криптаны за крипту.
  
  На мой взгляд можно в портфель включать разные классы активов. А доли зависят уже от целей и задач инвесторов. Я за осторожный и консервативный подход, поэтому большую часть инвестирую в качест…

  Показать ещё

  Закончилась конференция, было интересно послушать коллег. Главный вывод: все как всегда, облигационеры топят за облигации, акционеры за акции, а криптаны за крипту.
  
  На мой взгляд можно в портфель включать разные классы активов. А доли зависят уже от целей и задач инвесторов. Я за осторожный и консервативный подход, поэтому большую часть инвестирую в качественные облигации. Акций в моем портфеле в настоящий момент времени 17% и 3% криптовалюты. Но я вижу потенциал наращивания доли крипты до 5% и акций до 25% портфеля на горизонте ближайших месяцев.
  
  Ключевыми драйверами для акций могут стать – постепенное движение к миру. Думаю не будет такого, что мы одним днем проснемся и на утро у нас мир. Мне кажется нас ждет некий пилообразный процесс - одни силы будут двигать мирный процесс (условно Трамп и ко), другие ему противостоять (дем. партия США и Европа). Поэтому на мой взгляд все же не стоит очаровываться и залетать в акции «на всю котлету», но вот на каждом новом витке переговорного процесса можно будет аккуратно долю наращивать. Для себя первую отметку ставлю – выборы в конгресс США, там будет видно куда все движется.
  
  Что касается криптовалюты – здесь ключевой тренд это токенизация активов. Постепенно все активы будут так или иначе переезжать на блокчейн, потому что это дешево и безопасно. Выиграют от этого платформенные сети и проекты, которые позволяют это реализовать. Второй важный тренд в крипте это легализация. Она везде проходит со своими нюансами и их важно понимать.
  
  Поскольку мы с командой работаем со всеми типами активов, то периодически проводим мероприятия по разным темам. Сейчас у нас идет крипто-марафон «Крипта. Новый цикл» и уже завтра я проведу новый эфир в рамках марафона, где будем разбирать во что же сейчас интересно инвестировать на этом рынке.
  
  Если вы еще не подключились к нашему марафону, то записаться можно по ссылке:
  
  👉 Записаться на марафон

  • 🔥 28
  • 👍 9
  • ✅ 1
  • 💯 1
  Открыть в MAX
• 17 октября 2026 11:46 1 02337

  В первой сессии выступали Управляющий УК первая, известный макроэкономист Вьюгин, основатель Совкомбанка С. Хотимский и др.
  
  На что обратил внимание, несколько цитат:
  
  Сейчас высокая неопределенность, инвестору важно не сделать неправильный выбор! Бюджет не такой уж и плохой, но вопрос как будет исполняться. Ставка до конца года 14%, а там посмотрим.
  Вьюги…

  Показать ещё

  В первой сессии выступали Управляющий УК первая, известный макроэкономист Вьюгин, основатель Совкомбанка С. Хотимский и др.
  
  На что обратил внимание, несколько цитат:
  
  Сейчас высокая неопределенность, инвестору важно не сделать неправильный выбор! Бюджет не такой уж и плохой, но вопрос как будет исполняться. Ставка до конца года 14%, а там посмотрим.
  Вьюгин
  
  Прибыль банков перекрывает все риски, поэтому пессимизм относительно банков неоправдан. Да, проблемы с рядом заемщиков могут быть, но они перекрываются резервами банков и значительной прибылью. При этом цена банков на бирже очень дешева.
  Хотимский
  
  Куда идут деньги частных инвесторов: мейнстрим - фонды денежного рынка и облигации секьюритизации.
  По наблюдениям УК Первая
  
  Состоятельные клиенты в первую очередь смотрят на ликвидность.
  По наблюдениям руководства Цифра Брокер
  
  Сейчас консенсус «бояться акций», до этого консенсус был «все дешево». Сейчас акции еще дешевле. Возможно это момент разворота. И повод идти против толпы.
  Хотимский
  
  Мнения экспертов как мы видим диаметрально противоположные. Ближе к вечеру - дам более комплексное свое впечатление и мнение.
  
  Также будет интересная сессия по крипте, буду ее освещать. Очень актуально в виду того, что у нас тоже прямо сейчас идет крипто-марафон.

  • 🔥 32
  • 👍 5
  Открыть в MAX

За 30 дней рекламных постов с обязательной пометкой «Реклама» или токеном erid не нашли.