ИнвестократЪ | Георгий Аведиков

• 21 октября 2026 07:20 62763

  📉 Рост доходности ОФЗ — главная проблема рынка?
  
  🧮 Доходность 30-летних ОФЗ достигла 16,6% годовых. Последнее размещение прошло по еще более высокой ставке (16,77%).
  
  ☝️ На мой взгляд, сейчас это один из главных рисков для экономики финансовой системы. Многие его недооценивают, а зря. 
  
  ✔️ Доходность длинных ОФЗ — эталон безрисковой ставки в стране. Чем выше…

  Показать ещё

  📉 Рост доходности ОФЗ — главная проблема рынка?
  
  🧮 Доходность 30-летних ОФЗ достигла 16,6% годовых. Последнее размещение прошло по еще более высокой ставке (16,77%).
  
  ☝️ На мой взгляд, сейчас это один из главных рисков для экономики финансовой системы. Многие его недооценивают, а зря. 
  
  ✔️ Доходность длинных ОФЗ — эталон безрисковой ставки в стране. Чем выше этот ориентир, тем дороже обходится новый долг. В первую очередь, страдает государственный бюджет. Занимать приходится дороже, растет доля расходов, направляемых на выплату процентов, что фактически сокращает финансирование других статей.
  
  ❌ Вниз по цепочке страдают и эмитенты. Кто будет давать в долг бизнесу (с априори более высоким кредитным риском) под более низкую ставку, чем государству? Нет, здесь нужна премия за риск. А с учетом ухудшения качества заемщиков, эта премия может вырасти еще сильнее.
  
  😮‍💨 Проще говоря, на фоне затянувшегося конфликта, дефицита бюджета, атак на инфраструктуру и высоких инфляционных ожиданий, вырос страновой риск в целом.
  
  ✔️ Высокая безрисковая ставка — это проблема не только для рынка долга, но и для акций. Математика простая: чем выше ориентир доходности, тем ниже цены акций. Если 10%-я ДД когда-то казалась интересной, то сейчас инвесторы хотят уже 15%+. Они все чаще задают вопрос: "зачем мне акции, если облигации дают почти 17% годовых"? Ответ содержится в самом вопросе: высокая доходность ОФЗ означает, что инфляционные риски тоже стали выше. Реальная доходность (за вычетом инфляции) в долговых бумагах на выходе может оказаться такой же или даже ниже, чем раньше.
  
  🏦  Для банков высокие ставки тоже не означают ничего хорошего. Бумаги на балансе дешевеют и хоть на прибыль сразу это и не влияет, но может повлиять в момент продажи. А для некоторых финансовых компаний (например страховых) переоценка облигаций вниз — это прямые убытки и удар по дивидендам. Ренессанс страхование не даст соврать.
  
  📌 Существование в условиях столь высоких безрисковых ставок — это работа на пределе для всей экономики (на скрине видно, что сейчас доходность ОФЗ максимальная за 3 года, даже когда ключ был выше). Какое-то время можно продержаться, но если затянуть — наступит "выгорание" (затяжная рецессия).
  
  Последнее время Владимир Путин много говорит о запуске нового инвестиционного цикла. Но высокая безрисковая ставка — прямое препятствие этому, так как далеко не все проекты могут дать ожидаемую доходность от вложений хотя бы на уровне ОФЗ. Государственные долговые бумаги все больше конкурируют с реальным бизнесом, а экономика приобретает форму, ориентированную на военный сектор.
  
  Запас прочности системы пока очень высок и серьезно обсуждать риски дефолта и гиперинфляции не приходится. Но расплачивается за эту устойчивость в основном бизнес, все больше думающий не о развитии, а о выживании.
  
  ❤️ Поддержите пост лайком — это лучшая мотивация для новых разборов.
  
  ⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
  @investokrat

  • 👍 43
  • ❤️ 19
  • 🔥 1
  Открыть в MAX
• 20 октября 2026 07:25 2 219153

  💊 Медицина в РФ: истории роста и перспективы
  
  💉 Медицинский сектор редко бывает в центре внимания на нашем рынке. А зря, старение населения, импортозамещение, рост госзакупок и спрос на качественные частные услуги формируют здесь интересную долгосрочную историю. Но внутри сектора компании очень разные, от стабильных клиник до агрессивных фармкомпаний и будущ…

  Показать ещё

  💊 Медицина в РФ: истории роста и перспективы
  
  💉 Медицинский сектор редко бывает в центре внимания на нашем рынке. А зря, старение населения, импортозамещение, рост госзакупок и спрос на качественные частные услуги формируют здесь интересную долгосрочную историю. Но внутри сектора компании очень разные, от стабильных клиник до агрессивных фармкомпаний и будущего IPO в медтехе. Сегодня разберемся, как они себя чувствуют по итогам 1 полугодия 2026 года.
  
  ☝️ Подробные разборы эмитентов и отчетов я опубликовал в нашем закрытом клубе, можете прочитать там, кто подписан. Сегодня же пробежимся по ключевым параметрам и перспективам каждого бизнеса, не погружаясь глубоко в его структуру.
  
  👩‍⚕️ Мать и дитя #MDMG
  Самая понятная история в секторе. Сеть клиник, которая растет через органическое развитие и M&A. Выручка с января по июнь прибавила 28,8% г/г, до 24,8 млрд руб., EBITDA достигла 7 млрд руб. (+20% г/г). Но чистая прибыль выросла лишь на 5,1%, до 5,3 млрд руб. Причина в интеграции новых активов, где растут расходы на персонал, амортизация и процентные платежи. Чистый долг пока комфортный — всего 0,4х EBITDA.
  
  На мой взгляд, это качественная история с хорошим отношением к миноритариям. Но рынок уже платит премию за надежность. Теперь важно следить, чтобы купленные клиники начали подтягивать маржу.
  
  💊 Озон Фармацевтика #OZPH
  Здесь рост пока более консервативный, но и это другой сектор. Выручка в 1П26 увеличилась на 12% г/г, до 14,8 млрд руб. Зато EBITDA выросла на 33%, а чистая прибыль — сразу на 90%, до 3,2 млрд руб. Помогли эффект масштаба, прямые закупки сырья и крепкий рубль. Чистый долг снизился до 0,4х EBITDA, а свободный денежный поток вырос до 4,5 млрд руб.
  
  Главная новость — компания получила лицензию для «Озон Медика». Это будущая площадка для онкопрепаратов. Потенциал большой, но деньги от таких проектов приходят не сразу, сначала инвест. стадия, регистрация препаратов и только потом продажи. Важно, что бизнес подходит к этому этапу без больших долгов.
  
  🚀 Промомед #PRMD
  Самая быстрорастущая история в секторе. Выручка за 1П26 подскочила на 76% г/г, до 22,8 млрд руб., EBITDA также на 76%, до 7,7 млрд руб. Чистая прибыль выросла на 83%, до 2,6 млрд руб. Основной драйвер — эндокринология и препараты для снижения веса. Компания подтверждает прогноз роста выручки на 60% за год. Параллельно развивается онкология, в сентябре Промомед сообщил о создании первого российского биспецифического онкопрепарата.
  
  Но за рост приходится платить. Операционный денежный поток отрицательный (-1,8 млрд руб.), а чистый долг составляет 33,3 млрд руб. или 1,79х EBITDA. Пока не критично, но многие инвесторы смотрят настороженно. Для переоценки акций рынку нужно увидеть, что бухгалтерская прибыль начнет уверенно превращаться в живые деньги.
  
  🦾 Моторика
  Непубличная пока история, за которой точно стоит следить перед возможным IPO. Компания работает на рынке протезирования, инвалидных колясок и ассистивных технологий — сегмент пока небольшой, но растущий и практически не представленный на бирже.
  
  В 1П выручка Моторики выросла на 62%, до 4,3 млрд руб., EBITDA — на 135%, до 1,2 млрд руб., чистая прибыль — в 3,3 раза, до 1 млрд руб. После отчетной даты Моторика купила 50,1% группы «Лимб», усилив направление протезов нижних конечностей и сеть центров протезирования.
  
  Так бизнес, базировавшийся исключительно на разработке бионических рук постепенно превращается в медтех-платформу. Но риски тоже присутствуют... Ключевые — небольшая база, интеграция новых активов и будущая оценка на IPO. Сам кейс выглядит одним из самых интересных в российском медтехе в текущий момент, на мой взгляд.
  
  📌 Резюмируя, медицинский сектор РФ остается интересным, каждый здесь может найти что-то для себя. Мать и дитя — качество и дивиденды, но без дисконта, Озон Фарма — осторожный рост и будущее в лечении онкологии, Промомед — высокие темпы, но с риском по денежному потоку, Моторика — ставка на новый перспективный рынок.
  
  ❤️ Ваши лайки — лучшая мотивация для автора.
  
  ⚠️ НЕ ИИР!

  • ❤️ 76
  • 👍 67
  • 🔥 9
  • 🤔 1
  Открыть в MAX
• 19 октября 2026 07:30 2 699151

  📊 Первые результаты 3 квартала
  
  Сезон отчетов приближается, а самые быстрые эмитенты уже начали публиковать операционные показатели. На кого бы я обратил внимание:
  
  🛒 X5 Group
  
  📈 В 3 квартале рост выручки снова стал двузначным: +13% г/г. Помогло ускорение продуктовой инфляции (+4,8% г/г против +3,4% во 2 квартале).
  
  Не менее важный фактор — работа менеджмент…

  Показать ещё

  📊 Первые результаты 3 квартала
  
  Сезон отчетов приближается, а самые быстрые эмитенты уже начали публиковать операционные показатели. На кого бы я обратил внимание:
  
  🛒 X5 Group
  
  📈 В 3 квартале рост выручки снова стал двузначным: +13% г/г. Помогло ускорение продуктовой инфляции (+4,8% г/г против +3,4% во 2 квартале).
  
  Не менее важный фактор — работа менеджмента. Активно развивается доставка и программа лояльности. В результате, трафик растет на 2,3% г/г.
  
  Другой вопрос, будут ли операционные результаты подкреплены финансовыми. Меры по удержанию покупателя требуют расходов и могут давить на маржу.
  
  👔 Henderson
  
  Хендерсон затеял перестройку и снизил продажи через маркетплейсы на 13,6% г/г. Собственные каналы (салоны, интернет магазин и самовывоз) выходят на первый план, как более маржинальные.
  
  Общая выручка прибавила 5% г/г, LFL-показатели не раскрыты. Пока Хендерсон выглядит пострадавшим от охлаждения экономики, маржа тоже остается под давлением. Но посмотрим, как бизнес будет себя чувствовать в цикле восстановления.
  
  ❄️ Новатэк
  
  Новатэк в 3 квартале нарастил добычу природного газа на 4,9% г/г, а жидких углеводородов на 1,3%.
  
  Реализация газа снизилась на 3,1% г/г, а жидких углеводородов выросла на 10,5%. Учитывая атаки на порт Усть-Луга, цифры достойные.
  
  🛢 В целом, ситуация на нефтяном и газовом рынках остается позитивной для производителей. Сам Новатэк продолжает пополнять парк газовозов ледового класса и участвовать в развитии СМП. Второе полугодие должно стать лучше первого. Главный вопрос, сколько за это придется переплатить?
  
  ➖ Что было еще из важного? ФАС предложила повысить тарифы Транснефти на 4,99% в 27 году. С учетом опережающего роста расходов на зарплаты и восстановление объектов, дивиденды за 26 и 27 годы могут оказаться ниже предыдущих. Это объясняет слабую динамику акций, несмотря на высокую доходность в моменте.
  
  📌 На российский рынок пришел позитив. Худшие ожидания не оправдались, а нефть и рубль подкинули приятных сюрпризов. Похоже, что рынок отбоялся свое на летних слухах, и акции перестали так активно сливать. Но дальше на сцену может выйти инфляция и жесткость ЦБ. Вторичный эффект индексации тарифов тоже еще впереди.
  
  #X5 #HNFG #NVTK #TRNFP
  
  ❤️ Поддержите пост лайком — это лучшая мотивация для новых разборов.
  
  ⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
  @investokrat

  • 👍 106
  • ❤️ 44
  • 💯 1
  Открыть в MAX
• 16 октября 2026 10:46 2 989168

  🏦 ❗️Риски для банков растут
  
  Первая половина 26 года прошла для большей части банковского сектора под девизом роста процентной маржи и прибыли. Сохранится ли тренд в конце 26 и в 27 году? На мой взгляд, нет. Попробую аргументировать это сильное заявление.
  
  В банках идет накопление проблем и отложенных рисков:
  
  ✔️ Дальнейшее снижение ключевой ставки под вопро…

  Показать ещё

  🏦 ❗️Риски для банков растут
  
  Первая половина 26 года прошла для большей части банковского сектора под девизом роста процентной маржи и прибыли. Сохранится ли тренд в конце 26 и в 27 году? На мой взгляд, нет. Попробую аргументировать это сильное заявление.
  
  В банках идет накопление проблем и отложенных рисков:
  
  ✔️ Дальнейшее снижение ключевой ставки под вопросом (даже есть вероятность повышения). Параллельно растет конкуренция за качественных заемщиков (которых становится все меньше) и депозиты. В совокупности это может привести к сжатию процентной маржи.
  
  ✔️ Новый риск — цифровой рубль. В конце сентября в закрытом канале вышел пост, где я подробно разобрал эту новую форму национальной валюты. Для банков цифровой рубль опасен потенциальным оттоком ликвидности (дополнительно к тому, что сейчас уходит в наличные) и частичной потерей комиссионных доходов.
  
  ✔️ Набирает обороты история с проблемными застройщиками (самый крупный из них — Самолет). Минстрой поставил банкам задачу: мобилизовать ресурсы для поддержки девелоперов. Вероятно, банкам придется реструктурировать кредиты, что-то списывать и помогать распродавать или достраивать объекты. В любом случае — это лишние расходы и головная боль. А учитывая масштабы проектного и ипотечного кредитования, боль серьезная.
  
  ✔️ Число проблемных заемщиков растет не только среди девелоперов. Ключевая ставка была и остается высокой очень долго. Длительность жесткой ДКП влияет хуже абсолютных значений ставки. Усиливают эффект военные риски: вчера был качественный заемщик, а сегодня банкрот с условно сгоревшим складом или зданием. Пока практика страховых выплат не до конца ясна в таких случаях.
  
  ✔️ Процедуры реструктуризации долгов постепенно упрощаются, а нормативы достаточности растут. В долгосрочной перспективе — это хорошо, так как банковские балансы оздоровятся. Но прибыль и дивиденды в ближайшие 1-2 года могут оказаться под давлением.
  
  💪 Но посыпать голову пеплом тоже не стоит. Банковская система подошла к текущей точке с запасом прочности. Крупнейшие игроки с высокой рентабельностью должны без проблем пережить сложный период. К ним я бы отнес: Сбер, ДОМ. РФ и Т-Технологии.
  
  📉 В базовом сценарии, риски могут привести к минимальному или нулевому приросту прибыли у трех озвученных банков в 27 году. Что компенсируется высокой дивидендной доходностью и/или низкой оценкой.
  
  Что касается других банков (ВТБ, Совкомбанка и МТС-Банка) — они тоже стоят недорого, но риски для них выше из-за более низкой рентабельности и меньшего запаса прочности по нормативам. Особняком стоит БСПБ — единственный проигравший от снижения ставки.
  
  📌 Данным постом я, ни в коем случае не хочу сеять панику. Моя цель — предупредить о рисках и помочь сформировать реалистичные ожидания, не стоит экстраполировать текущий рост прибыли на 27 год. Это тот случай, когда очень хочется ошибаться, но пока цифры говорят об обратном.
  
  #SBER #SBERP #T #DOMRF #VTBR #SVCB #MBNK #BSPB
  
  ❤️ Поддержите пост лайком — это лучшая мотивация для новых разборов.
  
  ⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
  @investokrat

  • 👍 114
  • ❤️ 49
  • 👌 2
  • 🔥 2
  • 💩 1
  Открыть в MAX
• 15 октября 2026 07:20 2 946125

  🖥 Аренадата: адекватна ли текущая оценка?
  
  📈 Акции Аренадаты застряли в широком боковике. А тем временем, бизнес продолжает расти. В первом полугодии 26 выручка прибавила 86% г/г!
  
  ☝️Важно отметить, что рост выручки не совсем органический. На него повлияла покупка "Убик" в 3 квартале прошлого года, поэтому сравнение идет с более низкой базы.
  
  🧮 Сумма сделки …

  Показать ещё

  🖥 Аренадата: адекватна ли текущая оценка?
  
  📈 Акции Аренадаты застряли в широком боковике. А тем временем, бизнес продолжает расти. В первом полугодии 26 выручка прибавила 86% г/г!
  
  ☝️Важно отметить, что рост выручки не совсем органический. На него повлияла покупка "Убик" в 3 квартале прошлого года, поэтому сравнение идет с более низкой базы.
  
  🧮 Сумма сделки составила 1,8 млрд руб. рублей. Примерно 0,8 млрд Аренадата выплатила кэшем, а оставшийся 1 млрд привилегированными акциями, которые чуть позже были конвертированы в обыкновенные. Структура капитала Аренадаты постепенно становится более прозрачной. Наличие непубличных префов всегда добавляет сложностей в оценке и рисков вывода средств в обход миноритариев.
  
  💻 Главный продукт компании "Убик" — платформа для статистического анализа UBIC DataHub. Оценить успешность покупки можно будет в конце года. Ярко выраженная сезонность (большая часть доходов Аренадаты приходится на 4 квартал) пока не позволяет сделать точных выводов.
  
  🎯 Цель на 26 год — рост выручки не менее, чем на 20%. Как я уже сказал, темпы 1 полугодия искажены покупкой, годовой прогноз гораздо ближе к реальности.
  
  ✔️ Чистый долг Аренадаты продолжает оставаться отрицательным (-1,6 млрд руб), что позволяет инвестировать в развитие и безболезненно платить дивиденды.
  
  💰 Если отталкиваться от выполнения прогноза по выручке и рентабельности NIC в 35%, то NIC (прибыль, скорректированная на капитализированные расходы) за 26 год составит примерно 3,7 млрд руб. А годовой дивиденд ~8 рублей на акцию (при выплате 50% от NIC). По текущей цене — около 9% дивдоходности.
  
  📌 Резюмируя, текущая оценка дает Аренадате некоторый запас прочности, но назвать акции очень дешевыми тоже нельзя. 20% — это уже далеко не те темпы роста, за которые хочется переплачивать. Тем более, рисков тоже хватает. Главный из них — отмена налоговых льгот для IT-сектора. Пока, вроде, пронесло, но уверенности в сохранения статуса-кво у меня нет.
  
  #DATA
  
  ❤️ Поддержите пост лайком — это лучшая мотивация для новых разборов.
  
  ⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
  @investokrat

  • 👍 92
  • ❤️ 33
  Открыть в MAX
• 14 октября 2026 07:10 3 102203

  🔥🌐 Атаки на Яндекс. Насколько все серьезно?
  
  За несколько дней БПЛА атаковали 3 дата-центра Яндекса в разных регионах. Последствия докатились до населения в виде сбоев в работе сервисов. Часть пользователей не может снять деньги со счетов в Yandex Pay, заказать такси или доставку.
  
  Сбои затронули не только сервисы самого Яндекса, но и других компаний, аренду…

  Показать ещё

  🔥🌐 Атаки на Яндекс. Насколько все серьезно?
  
  За несколько дней БПЛА атаковали 3 дата-центра Яндекса в разных регионах. Последствия докатились до населения в виде сбоев в работе сервисов. Часть пользователей не может снять деньги со счетов в Yandex Pay, заказать такси или доставку.
  
  Сбои затронули не только сервисы самого Яндекса, но и других компаний, арендующих у Яндекса облачные мощности. Например, в воскресенье я не смог сделать заказ через приложение в одной известной сети ресторанов.
  
  👌 Как пользователь я бы сильно не переживал. Крайне маловероятно, что деньги в Yandex Pay и данные на облаке могут быть потеряны. Во-первых, часть дата-центров продолжает работать (и расположены они в более защищенных зонах). Во-вторых, Яндекс быстро договорился с другими представителями сектора о временной аренде мощностей и децентрализации своих данных.
  
  Что касается дата-центров банков, биржи и государственных сервисов, там степеней защиты еще больше. Никто не хранит чувствительную информацию на одном физическом носителе.
  
  ❓Но инвесторов волнует и другой вопрос. Какой ущерб был нанесен Яндексу? И что делать с его акциями?
  
  ✔️ Начнем с того, что Яндекс не раскрывает точную стоимость потерь. Нужно понимать, что попадание беспилотника и пожар в одном дата-центре еще не означают полного уничтожения всего оборудования. Серверные стойки значительно лучше защищены и горят не так сильно, как склады.
  
  ❌ Наиболее опасны для Яндекса не прямые потери, а косвенный ущерб:
  
  ✔️ Во-первых, построить новый ЦОД с нуля непросто из-за дефицита площадей, законодательных барьеров и высокого спроса на вычислительные мощности в мире на фоне бума ИИ. По слухам, контракты у крупнейших производителей памяти расписаны до 28 года.
  
  ✔️ Во-вторых, часть клиентов Яндекса может уйти к конкурентам. Особенно чувствительно это будет для маржинального рекламного бизнеса.
  
  ✔️ В третьих, разрушенные мощности потребуют мобилизации ресурсов на восстановление. Развитие перспективных ИИ-проектов (умный дом, беспилотный транспорт, роботы) может быть отложено до лучших времен.
  
  📌 На мой взгляд, котировки Яндекса не полностью отыграли масштаб потерь. Возможно, какую-то конкретику мы увидим по итогам 3 квартала. Здесь многое будет зависеть от того, насколько открыто компания продолжит коммуницировать с инвест. сообществом. По мере поступления информации буду делиться ей с вами.
  
  #YDEX
  
  ❤️ Поддержите пост лайком — это лучшая мотивация для новых разборов.
  
  ⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
  @investokrat

  • 👍 141
  • ❤️ 47
  • 🔥 10
  • 🙏 3
  • 🤔 2
  Открыть в MAX
• 13 октября 2026 07:52 2 935136

  🏠 ДОМ. РФ: доходная идея или ловушка?
  
  🤨 Банк ДОМ. РФ продолжает показывать отличные результаты. Но, если честно, они вызывают у меня ощущение диссонанса с тем, что происходит в строительном секторе. В голове крутится фраза "пир во время чумы".
  
  🚀 За 8 месяцев 2026 чистая прибыль ДОМ. РФ по МСФО выросла на 40% г/г. Если текущий темп сохранится до конца года,…

  Показать ещё

  🏠 ДОМ. РФ: доходная идея или ловушка?
  
  🤨 Банк ДОМ. РФ продолжает показывать отличные результаты. Но, если честно, они вызывают у меня ощущение диссонанса с тем, что происходит в строительном секторе. В голове крутится фраза "пир во время чумы".
  
  🚀 За 8 месяцев 2026 чистая прибыль ДОМ. РФ по МСФО выросла на 40% г/г. Если текущий темп сохранится до конца года, форвардный дивиденд составит ~346 рублей на акцию. По текущей цене — это 17% дивдоходности!
  
  🤔 Почему рынок отдает бумагу так дешево? Есть ли подвох? Сразу скажу, я считаю ДОМ. РФ качественной дивидендной бумагой и сам ее держу в портфеле, но несколько нюансов все-таки есть:
  
  ✔️ Первый касается не самого банка, а рынка в целом. Доходности ОФЗ ползут к 17%, на этом фоне дивидендным акциям сложно переоцениться, так как длинный конец ОФЗ задает очень высокую планку.
  
  ✔️ Если посмотреть на прибыль в месячном разрезе (благо ДОМ. РФ дает такую возможность) — то окажется, что с начала года она не очень то и растет, а скорее стагнирует. Разрыв в 40% с прошлым годом достигается, в основном, за счет очень слабого 1 квартала 2025 (тогда был пик ключевой ставки).
  
  ✔️ Рост месячной прибыли резко ускорился после ноября 25 года, когда ДОМ. РФ вышел на IPO. На "стероидах" от вливания капитала прибыль подскочила, но вечно так продолжаться не может.
  
  ✔️ Чистая процентная маржа держится около исторических максимумов на фоне цикла снижения ставки: депозиты дешевеют быстрее кредитов. Но ситуация постепенно меняется и доходности вкладов поползли вверх, а снижение ставки остановилось.
  
  ✔️ С 1 октября семейная ипотека стала менее привлекательной для массового покупателя. А рыночные ставки все еще остаются высокими. Также появилась большая неопределенность в дальнейших действиях ЦБ: вероятность продолжения цикла снижения ставки снизилась и даже появился риск разворота. Все это может негативно сказаться на объемах будущего строительства, проектного и ипотечного кредитования. Ну и, само собой, качестве заемщиков и необходимости создания новых резервов.
  
  📌 Резюмируя, акции ДОМ. РФ на бумаге смотрятся очень интересно. Но есть риск, что мы смотрим в зеркало заднего вида, а перспективы будут менее радужными. Идею в акциях это пока не отменяет, но заставляет более внимательно следить за развитием ситуации. Катастрофы я не жду, но и завышенных ожиданий не строю. Базовый сценарий — замедление роста прибыли до 20-30% к концу года и минимальный прирост или стагнация в 27 году.
  
  #DOMRF
  
  ❤️ С вас лайк, с меня — новые разборы и аналитика!
  
  ⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
  @investokrat

  • 👍 79
  • ❤️ 47
  • 🔥 9
  • 👌 1
  Открыть в MAX
• 12 октября 2026 07:30 3 419164

  🔥 Дивиденды, атаки на ЦОДы Яндекса, ипотека и другие новости фондового рынка
  
  📉 Российский рынок продолжает жить в режиме повышенной неопределенности. С начала года индекс Мосбиржи полной доходности потерял 10%, а длинные ОФЗ торгуются с доходностью около 16–17% при ключевой ставке 14%. Индекс RGBITR (полной доходности) за 9,5 месяцев показывает рост на скро…

  Показать ещё

  🔥 Дивиденды, атаки на ЦОДы Яндекса, ипотека и другие новости фондового рынка
  
  📉 Российский рынок продолжает жить в режиме повышенной неопределенности. С начала года индекс Мосбиржи полной доходности потерял 10%, а длинные ОФЗ торгуются с доходностью около 16–17% при ключевой ставке 14%. Индекс RGBITR (полной доходности) за 9,5 месяцев показывает рост на скромные 3%. В итоге ни акции, ни длинные ОФЗ не дали того эффекта на снижении ставки ЦБ, который многие ожидали. Весьма вероятно, что все еще впереди...
  
  💰 Дивидендный сезон продолжается
  Главная новость прошлой недели — ЛУКОЙЛ рекомендовал дивиденды за 9 месяцев 2026 года в размере 535 руб. на акцию. Это почти 10% доходности к цене бумаги на момент рекомендации. Реестр закроют 9 декабря.
  
  🛢 Лукойл, как и вся нефтянка, чувствуют себя уверенно на фоне дорогой нефти. И дивиденды здесь являются ключевым драйвером для удержания котировок.
  
  📊 Однако, с начала года представители данного сектора показывают очень разнонаправленную динамику. Акции Лукойла прибавили 3,7%, Роснефть #ROSN упала на 7,5%, Татнефть выросла на 17,5% и лучшая динамика у Газпром нефти #SIBN с результатом +27%.
  
  💰 Вернемся к дивидендам, акционеры НОВАТЭКа утвердили 35,5 руб. на акцию за I полугодие, реестр закрывается 12 октября. У «Мать и дитя» #MDMG совет директоров рекомендовал 38 руб. на акцию с датой отсечки 19 октября. Продолжают поступать и промежуточные выплаты от компаний второго эшелона, но там важнее смотреть на ликвидность и качество бизнеса, а не только на цифру дивдоходности.
  
  🖥 В Яндексе #YDEX реализовался инфраструктурный риск, о котором раньше почти не говорили...
  За несколько дней пострадали дата-центры компании в Сасово, Калуге и Владимире. Работа площадок в Сасово и Владимире остановлена, в Калуге часть инфраструктуры выведена из строя. Яндекс пока не называет точных сроков восстановления.
  
  ☝️ ЦОДы это основа облачного направления, множества сервисов и развития ИИ. Последствия будут зависеть от масштаба повреждений, возможности оперативно перенести клиентов и стоимости восстановления оборудования. Для Яндекса это новый вид риска, который инвестору теперь придется учитывать в оценке бизнеса. Впрочем, котировки уже реагируют на новости.
  
  🏗 Семейная ипотека стала заметно жестче
  С 1 октября условия программы изменились. Для семьи с 1 ребенком ставка теперь составляет 10% в регионах и 12% в Москве, Санкт-Петербурге, Московской и Ленинградской областях. Для семей с 2 детьми — 8% и 10% соответственно.
  Льготные 6% сохранились для семей с 3 детьми, при первоначальном взносе более 50%. Кроме того, срок субсидирования ограничен 15 годами.
  
  Для девелоперов это негативный сигнал, платежеспособный спрос на новостройки может стать еще слабее. Особенно внимательно стоит следить за компаниями с высокой долговой нагрузкой.
  
  💼 Деньги остаются в защитных инструментах
  За III квартал чистый приток в фонды денежного рынка превысил 70 млрд руб., а с начала года — почти 129 млрд руб. Это хорошо показывает настроение частных инвесторов, при текущих доходностях многие предпочитают переждать в ликвидности, а не брать риск в акциях или длинных ОФЗ.
  
  📌 Резюмируя, рынок сейчас не дает простых идей. Дивиденды поддерживают отдельные истории, но высокая доходность облигаций, слабая экономика и новые инфраструктурные риски ограничивают аппетит к акциям. Я продолжаю держать диверсификацию, не гонюсь за каждым дивгэпом и точечно смотрю только на крупный бизнес со стабильным денежным потоком и запасом прочности.
  
  #новости #LKOH #ROSN #TATN #SIBN #YDEX #NVTK #MDMG #PIKK
  
  ❤️ Если интересны краткие новостные сводки — поддержите пост лайком!
  
  ⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
  @investokrat

  • 👍 117
  • ❤️ 43
  • 🫠 3
  • 🤪 1
  Открыть в MAX
• 9 октября 2026 08:21 2 928171

  🏦 МТС Банк: почему так дешево?
  
  ➖ Акции МТС Банка застряли в затяжном падающем тренде с момента IPO и оцениваются уже менее 0,3х капитала и 2х прибыли! Это исторический минимум для самого банка и крайне низкое значение по меркам сектора. Обычно так бывает у проблемных компаний, разрушающих акционерную стоимость.
  
  📈 Но МТС Банк к ним не относится. Наоборот, М…

  Показать ещё

  🏦 МТС Банк: почему так дешево?
  
  ➖ Акции МТС Банка застряли в затяжном падающем тренде с момента IPO и оцениваются уже менее 0,3х капитала и 2х прибыли! Это исторический минимум для самого банка и крайне низкое значение по меркам сектора. Обычно так бывает у проблемных компаний, разрушающих акционерную стоимость.
  
  📈 Но МТС Банк к ним не относится. Наоборот, МСФО за 1 полугодие вселяет оптимизм! Чистые процентные и комиссионные доходы выросли на 48,3% и 28,2% г/г соответственно. Резервы остались под контролем (+9,4%), а чистая прибыль удвоилась.
  
  💼 Продолжается оздоровление кредитного портфеля: рассрочек становится меньше, корпоративная часть растет. Доля просроченной задолженности у физлиц снизилась с 10,4% в начале года до 8,7%. В абсолютном выражении портфель физлиц продолжает доминировать, а значит, МТС Банк остается прокси на розничное кредитование.
  
  ⁉️В чем же подвох?
  
  🤨 Я думаю, здесь замешана историческая память. Акции МТС Банка разочаровали многих инвесторов (особенно тех, кто брал на IPO), оставив болезненные воспоминания. А среди крупных игроков акции популярностью не пользуются из-за недостаточной ликвидности.
  
  В целом, сейчас бумаги с низкими дивидендами не в фаворе у розничного инвестора. А у МТС Банка доходность прошлых выплат за 24 и 25 годы была однозначной.
  
  💰 Тем временем, за 1 полугодие банк заработал на 5%+ дивдоходности даже при выплате по минимальной границе в 25% прибыли. Но рынок бывает слеп и оценивает акции в лоб, через доходность прошлого.
  
  ☝️Но объяснить одной только недальновидностью рынка столь низкую оценку — слишком самонадеянно. Я бы обратил внимания на 3 подводных камня:
  
  ✔️ Низкий ROE в 13,6%
  
  Это почти вдвое меньше, чем у эталонного Сбера.
  
  ✔️ Волатильность прибыли
  
  Бурный рост 1 полугодия был, во многом, вызван низкой базой прошлого года. Стабильности пока не хватает.
  
  ✔️ Уязвимость к негативным переменам
  
  Рынок ждет усиления давления на резервы и сжатия процентной маржи на фоне остановки снижения ключевой ставки и накопленных проблем в экономике. А также, постепенного ужесточения требований ЦБ к нормативам. Это видно и по котировкам других банков.
  
  В случае реализации негативных сценариев, МТС Банк может пострадать одним из первых по причине более низкого запаса прочности и ориентации на розницу. Да, за последний год банк стал крепче, но этого недостаточно, чтобы пережить мощный шторм.
  
  📌 Резюмируя, акции МТС Банка смотрятся интересно и незаслуженно дешево на фоне достойных результатов, на мой взгляд. Но внешние факторы могут смешать карты — это объективный риск.
  
  #MBNK
  
  ❤️ С вас лайк, с меня — новые разборы и аналитика!
  
  ⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
  @investokrat

  • 👍 111
  • ❤️ 51
  • 🔥 9
  Открыть в MAX
• 8 октября 2026 07:42 3 079160

  ⛽️ Топливный демпфер — скрытый риск для бюджета
  
  🚘 Вы стоите на АЗС, заправляете машину и выражаете недовольство ценами на бензин. Знакомая картина? Так вот, бензин на самом деле дешевый. И я не издеваюсь, а озвучиваю факты: топливо могло бы стоить гораздо дороже, если бы не демпфирующий механизм!
  
  Что такое топливный демпфер и зачем он нужен?
  
  👉 Простыми сл…

  Показать ещё

  ⛽️ Топливный демпфер — скрытый риск для бюджета
  
  🚘 Вы стоите на АЗС, заправляете машину и выражаете недовольство ценами на бензин. Знакомая картина? Так вот, бензин на самом деле дешевый. И я не издеваюсь, а озвучиваю факты: топливо могло бы стоить гораздо дороже, если бы не демпфирующий механизм!
  
  Что такое топливный демпфер и зачем он нужен?
  
  👉 Простыми словами, для обеспечения населения и бизнеса достаточным количеством бензина и дизеля по доступной цене.
  
  🧮 Государство устанавливает индикативные цены на разные виды топлива. Если экспортная цена оказывается выше целевой — часть разницы компенсируется производителям из бюджета (68% для бензина и 65% для дизеля). Если же экспортная цена ниже индикативной (что бывает гораздо реже) — производитель компенсирует такой же процент в бюджет.
  
  ✈️ Для авиакеросина демпфер работает в пользу авиакомпаний по аналогичной схеме.
  
  👍 Получается win-win сценарий: цены на топливо стабилизированы, а производитель сохраняет мотивацию поставлять его на внутренний рынок. Хоть демпфер и не покрывает разницу цен на 100%, производитель получает комфортные условия на доступном рынке, не зависящем от санкций и морской логистики. Единственный "проигравший" в данной схеме — государственный бюджет.
  
  📈 В сентябре выплаты нефтяным компаниям по демпферу составили 306 млрд руб. Это на 55% больше, чем в августе и почти в 10 раз, чем за прошлый сентябрь!
  
  ☝️ И тут всплывает риск, о котором мало кто говорит: демпфер ощутимо нагружает и без того дефицитный бюджет. С начала года нефтяники получили уже 1,22 трлн руб. Это почти 3% плановых расходов бюджета за 26 год. А к концу года цифра может вырасти до 4-5%, если цены на нефтепродукты в мире останутся высокими. Итого, расходы на демпфер сопоставимы с 40% планового дефицита на год.
  
  📉 Из-за демпфера нефтегазовые доходы бюджета за 9 месяцев 26 сократились на 17,2% г/г. Казалось бы, нефть дорогая и бюджет должен купаться в доходах. Увы, в реальности все иначе.
  
  ❗️На мой взгляд, растет риск для существования самого механизма демпфера в текущем виде. Слабо верится, что правительство допустит полную либерализацию цен на внутреннем рынке, так как это ударит по аграриям, вызовет всплеск инфляции и социального недовольства. В последнее время негатива вокруг темы топлива и так хватало из-за атак на НПЗ. Более логичный вариант — снизить выплаты за счет нефтяных компаний. Например, уменьшить коэффициенты компенсации, сохранив при этом ограничения на экспорт.
  
  📌 В моменте высокие демпферные выплаты (между прочим, рекордные с 22 года) позитивны для компаний с большим вкладом переработки в выручку. К ним относится Татнефть, Газпромнефть, Башнефть. В меньшей степени — Лукойл (у него чаще простаивали НПЗ). Но чем дольше в мире сохраняются высокие крэк-спреды, тем сильнее будут назревать реформы демпфера, который дорого обходится бюджету.
  
  #TATN #TATNP #SIBN #LKOH #BANE #BANEP
  
  ❤️ С вас лайк, с меня — новые разборы и аналитика!
  
  ⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
  @investokrat

  • 👍 86
  • ❤️ 66
  • 🔥 6
  • 👎 2
  Открыть в MAX

За 30 дней рекламных постов с обязательной пометкой «Реклама» или токеном erid не нашли.