ИнвестТема | Литвинов Владимир

Куда вложить 1 млн рублей в конце 2026 года?

В прошлую пятницу мы с вами провели отличный эфир, ключевой темой которого стал поиск идей для портфеля на 1 млн рублей. Решил опубликовать этот фрагмент отдельным видео. Очень полезный оказался.

🌐 Ссылка на YouTube

🌍 Ссылка на VK Видео

📹 Ссылка на RuTube

✏️ Ссылка на Дзен

Ставьте лайк и оставляйте комментарий. Увидимся в следующую пятницу на стриме!

Газпром - зима близко!

Пока избиратели Трампа вглядываются вдаль в ожидании танкеров с нашим дизелем, европейские газовики судорожно подсчитывают объемы газа в своих хранилищах. Так, на начало октября 2026 года запасы в ПХГ достигли самого низкого уровня за всю историю наблюдений. Дождались? Неужели «Европа замерзнет без нашего газа»? Предлагаю разобраться в этой статье.

⛽️ Итак, заполненность европейских ПХГ действительно составила всего 72% перед отопительным сезоном. Если зима выдастся холодной, то запасов хватит, но сократятся они до критических 11-13%. ЕС будет вынужден продолжить закупки российского газа, что поддержит показатели Газпрома.

Причем закупать будут как трубопроводный газ (нитка «Турецкого потока» с проектной мощностью 15,75 млрд м³ все еще работает), так и наш СПГ (активные проекты: «Сахалин-2», КСПГ «Портовая» и по мелочи). Да и китайские братики выбирают почти весь объем «Силы Сибири». Получается, продажам Газика ничего не грозит?

📊 Ну, если исключить риски атак БПЛА, то получается, что так. За первые шесть месяцев года компания нафармила 2 трлн рублей выручки - на уровне прошлого года. Однако второе полугодие будет ударным на фоне раллирующих цен на природный газ. На хабах TTF она уже подошла к отметке в $1000 за тыс. куб. м. Не сравнится со всполохами цены в 2022 году, но это кратно выше докризисных значений.

По нефти отдельный разговор, все триггеры к росту сектора я указал в разборе наших нефтяников. По Газпрому лишь отмечу, что консолидация результатов Газпромнефти принесла еще порядка 2,5 трлн рублей. В итоге общая выручка Газпрома выросла на 6,3%, приблизившись к максимальным значениям.

💰 И даже несмотря на отрицательные курсовые переоценки, компания умудрилась удержать чистую прибыль за 6 месяцев в районе 1 трлн, что весьма недурно. Тут бы прикинуть потенциальные дивиденды, но кому это нужно? Правительство научилось изымать средства в бюджет иным способом (налог за отчетный период перевалил за 370 ярдов).

В вакууме Газпром - это идеальный кандидат в портфель. Как только откроется «политическое окно» для выплаты дивидендов, акции будут расти экспоненциально. Только вот все мы знаем, что окошко-то ненадежное, и ждать этих переоценок можно десятилетиями годами.

♥️ Стартуем недельку с разбора Газика. И помните, только ваши лайки мотивируют меня и дальше публиковать аналитику. Спасибо.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема в МАХ

🎬 Пятничный стрим «Поговорим о деньгах»

Продолжаем нашу серию эфиров, и сегодня вечером мы обсудим: куда вложить 1 млн рублей в конце 2026 года, почему россияне стали меньше откладывать, можно ли заработать на бриллиантах и зачем бизнес уже заговорил о «ЦОДах судного дня» после атак на инфраструктуру Яндекса.

🌐 Ссылка на YouTube

🌍 Ссылка на VK Видео

📹 Ссылка на RuTube

🙂 Ссылка на Twitch

Начало в 20:00 мск. Присоединяйтесь!

Текущая ситуация на бирже
 
Российский фондовый рынок продолжает искать точку опоры на фоне противоречивых макроэкономических сигналов. С одной стороны, инвесторы рассчитывают на дальнейшее смягчение ДКП, с другой - ускорение годовой инфляции и сохраняющиеся геополитические риски мешают покупателям перехватить инициативу. Однако Индекс постепенно карабкается вверх в рамках восходящего канала с целями на 2600-2700 пп. Может Трамп чуть подсобит?...
 
📊 Росстат зафиксировал недельный рост инфляции на уровне 0,11%. В годовом выражении показатель ускорился до 7,2%. Рост цен вкупе с повышенной динамикой денежной массы не предполагает мягких сигналов на ближайшем заседании регулятора, которое состоится в следующую пятницу. Рынок уже смирился с тем, что цикл смягчения ДКП поставлен на паузу, и теперь любая жесткая риторика Эльвиры Набиуллиной может спровоцировать волну фиксации прибыли.
 
⛽️ ФАС предлагает индексировать в 2027 году тарифы на услуги Транснефти всего на 4,99%. Напомню, что в текущем году индексация составила 5,1%. При инфляции в районе 7% операционные и капитальные расходы трубопроводной монополии растут значительно быстрее, чем регулируемые государством тарифы. Это классический пример того, как жесткое регулирование ограничивает рост прибыли компании.
 
📱 Ростелеком заговорил о необходимости создания дата-центров «судного дня» для восстановления цифровых сервисов в случае масштабных сбоев. На фоне растущих угроз и ударов БПЛА по дата-центрам, направление выглядит перспективным, особенно с учетом присутствия Ростелекома на рынке ЦОД и облачных услуг. Но есть и обратная сторона - объекты самой компании могут быть под угрозой, а заявленный проект едва ли можно быстро реализовать.
 
🔋 Цены на природный газ на хабах ЕС превысили отметку в 1000 долларов за тысячу кубометров впервые с декабря 2022 года. Ситуация критическая: подземные хранилища не заполнены до плановых значений и находятся на самом низком уровне для этого периода за последние 13 лет. В этом контексте можно ожидать сохранения высоких цен в четвертом квартале. Для Новатэка это означает возможность в моменте заработать сверхвысокую экспортную выручку, так как страны Евросоюза рекордными темпами скупают газ с проекта Ямал СПГ.
 
♥️ Если утренний брифинг оказался полезен - ставьте лайк, продолжу регулярно радовать вас новым контентом.
 
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема в МАХ

Новабев - без триггеров к росту?

Алкогольный рынок сложно назвать растущим. Потребитель становится осторожнее, сети оптимизируют запасы, а высокая ставка увеличивает стоимость денег. Тем интереснее будет изучить отчет Новабева - компания продолжает наращивать выручку и EBITDA, но чистая прибыль при этом падает почти на 40%. Давайте разбираться.

🍷 Итак, отчет за первое полугодие 2026 года получился неоднозначным. Выручка выросла на 8%, хотя отгрузки сократились на 6%. Компания смещает продажи в сторону более премиальных линеек, что поддерживает средний чек и валовую маржу. Однако чистая прибыль снизилась на 38% до 1,3 млрд рублей - и здесь мы снова упираемся в стоимость долга.

Чистый долг достиг 45,5 млрд рублей (+21% г/г). Его соотношение к EBITDA с учетом аренды - около 2,1х. Сама по себе нагрузка не выглядит критичной, но при нынешних ставках обходится дорого: финансовые расходы выросли на 56% и съели около 70% операционной прибыли. В июле «Эксперт РА» даже понизило кредитный рейтинг Новабев до ruAA-, правда, со стабильным прогнозом.

💰 При этом долг пока не мешает делиться деньгами с акционерами. За первое полугодие утвердили дивиденд 8 рублей на акцию - около 54% чистой прибыли по МСФО. Консенсус на горизонте года сейчас находится в районе 29 рублей, что дает около 11,3% потенциальной доходности. Неплохо, но на текущем рынке далеко не уникальное предложение.

Главным потенциальным катализатором остается IPO ВинЛаба. Размещение могло бы отдельно подсветить стоимость быстрорастущей сети, привлечь деньги на ее развитие и снизить долговую нагрузку группы. Вот только на падающем рынке с дефицитом ликвидности выводить актив на IPO не самое приятное занятие. Поэтому этот триггер, который инвесторы ждут уже давно, снова может отложиться.

В итоге Новабев выглядит достаточно спокойной историей со своими нюансами. Бизнес растет по выручке, платит дивиденды, долговая нагрузка пока контролируемая, а в запасе остается потенциальное IPO ВинЛаба. Но процентные расходы съедают прибыль, рейтинг уже понизили, а дивидендная доходность лишь на уровне рынка. Отсюда и слабость котировок - прежняя высокая оценка постепенно приводится в соответствие с новой реальностью.

♥️ Друзья, напомню, что мы работаем по бартеру. Я каждое утро заношу вам статейку, вы ей накидываете побольше лайков. Курс 1 к 1. Спасибо!

❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема в МАХ

ДОМ. РФ - ипотека усыхает, риск растет

После выхода на биржу ДОМ. РФ постепенно превращается в полноценную дивидендную историю. И пока высокая ставка давит на застройщиков и ипотечный рынок, сама компания чувствует себя вполне уверенно. Но так ли все безоблачно? Давайте разбираться, по пути изучив отчет банка за 8 месяцев 2026 года.

🏠 Итак, чистые процентные доходы за период выросли на 26% до 120,1 млрд рублей. Чистая прибыль и вовсе увеличилась на 40% до 76,6 млрд, а ROE составила 23,6% при сохранении стоимости риски на 0,7%. До годового ориентира в 117 млрд осталось заработать около 40 млрд рублей. Вроде бы все отлично, но что будет с бизнесом после ужесточения семейной ипотеки?

Льготные программы обеспечивают около 35-40% продаж новостроек, и часть этого спроса неизбежно уйдет вместе с ужесточением льготных программ. Сам банк основной эффект ожидает уже в 2027 году. Меньше продаж квартир означает более медленное наполнение эскроу-счетов, рост фактической стоимости проектного долга для застройщиков и, как следствие, потенциальное ухудшение качества кредитного портфеля.

🤔 При этом паниковать пока рано. Проектное финансирование значительно устойчивее старой модели девелопмента: проекты изолированы, деньги покупателей находятся на эскроу, а банк имеет приоритет при возврате долга. Даже в случае с «Самолетом» ДОМ. РФ подчеркивает, что кредитует конкретные проекты и не берет на себя необеспеченный корпоративный риск. Поэтому снижение продаж само по себе еще не означает волну проблемных кредитов.

С секьюритизацией история интереснее. Пока ипотечные заемщики продолжают платить, поручительства по ипотечным облигациям остаются хорошим комиссионным бизнесом. Настоящие проблемы появятся, если снижение спроса совпадет с падением цен на жилье, ростом безработицы и ипотечной просрочки. Такой сценарий пока выглядит маловероятным, но тогда ДОМ. РФ одновременно получит удар и по проектному финансированию, и по секьюритизированной ипотеке.

💰 Теперь самое интересное - оценка. При прогнозной прибыли 117 млрд рублей ДОМ. РФ торгуется примерно за 3,2х прибыли и 0,77х капитала. Для бизнеса с ROE выше 23% выглядит дешево. При выплате 50% прибыли расчетный дивиденд составляет около 325 рублей на акцию, или примерно 15,8% потенциальной доходности.

Если ужесточение семейной ипотеки приведет лишь к замедлению продаж и роста прибыли, нынешняя оценка выглядит привлекательно. Если следом начнет ухудшаться качество проектного финансирования и ипотеки, дисконт окажется вполне заслуженным. Поэтому в 2027 году смотреть нужно будет уже не столько на рост прибыли, сколько на стоимость риска, наполнение эскроу и просрочку.

♥️ Ставьте лайк, если как и мне не нравится рост секьюритизированных кредитов, а выбор делаете в пользу Сбера.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема в МАХ

Софтлайн - два новых выпуска облигаций под разные сценарии

На фоне постепенного смягчения ДКП инвесторы все чаще оказываются перед выбором: фиксировать текущую доходность или оставаться во флоатерах, если ключевая ставка будет снижаться медленнее ожиданий. Софтлайн решил закрыть сразу оба запроса и готовит два новых выпуска облигаций.

💼 Итак, 13 октября в 11:00 мск компания откроет книгу заявок на два выпуска общим объемом не менее 3 млрд рублей. По серии 002Р-03 ожидается фиксированный купон не выше 18,5% годовых и доходностью до 20,15% годовых. Серия 002Р-04 будет флоатером с премией к ключевой ставке ЦБ не более 4,5%. Срок обращения обоих выпусков - около 3,2 года, купоны ежемесячные, амортизация не предусмотрена. Размещение запланировано на 16 октября.

Логика двух выпусков вполне понятна. Фикс подойдет тем, кто рассчитывает на дальнейшее снижение ставки и хочет заранее закрепить доходность, а флоатер - инвесторам, которые считают, что жесткая ДКП задержится с нами дольше. Так компания расширяет потенциальный круг покупателей и не делает ставку только на один сценарий по ключевой ставке.

📊 При этом сам бизнес продолжает расти быстрее рынка. По итогам первого полугодия 2026 года оборот Софтлайна увеличился на 15%, а скорректированная EBITDA - сразу на 27%. Во втором квартале EBITDA выросла на 53%, то есть доходная часть бизнеса растет заметно быстрее оборота. Компания связывает это в том числе с оптимизацией затрат, внедрением ИИ и повышением эффективности разработки.

Отдельно отмечу цель размещения. Средства пойдут преимущественно на рефинансирование банковских кредитов и увеличение долгосрочной части долга. То есть речь идет об изменении структуры кредитного портфеля: компания хочет увеличить дюрацию обязательств и снизить стоимость их обслуживания.

✅ Кредитные рейтинги Софтлайна находятся на уровне A-(RU) от АКРА и ruA- от Эксперт РА со стабильными прогнозами. Рейтинг высокий, а для долгового инвестора это важный фактор, тем более что компания уже давно присутствует на облигационном рынке и сформировала публичную кредитную историю.

В итоге новые выпуски Софтлайна интересны прежде всего возможностью выбрать подходящий сценарий. Мне ближе фиксированный выпуск с доходностью до 20,15% - если цикл снижения ставки продолжится, возможность закрепить такой уровень на несколько лет выглядит вполне привлекательно. При этом флоатер тоже остается хорошим вариантом для тех, кто не ждет быстрого смягчения ДКП.

♥️ Ваш лайк - лучшая поддержка для меня, а вам плюс к карме. Спасибо!

❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема в МАХ

Татнефть - одна из лучших в секторе

Конфликт на Ближнем Востоке перекроил логистические маршруты поставок энергоносителей и вернул интерес к нашим нефтяникам. Особенно на фоне удержания высоких цен на нефть. О них мы сегодня поговорим подробнее, а пока давайте пробежимся по отчету Татнефти за первое полугодие 2026 года. К слову, один из сильнейших отчетов получился.

⛽️ Итак, выручка компании за отчетный период выросла на 15,8% до 881,7 млрд рублей. Традиционно объемы и географию продаж мы едва ли можем отследить, поэтому остается сосредоточиться на ценах. Так, средняя спотовая цена нефти марки Brent за первое полугодие 2026 года находилась в диапазоне $95-$106 за баррель против $71-$73 в 2025 году.

Сократившийся почти до нуля дисконт нашей Urals компенсировал предполагаемое снижение объемов и позволил нарастить выручку. Средняя цена нефти сорта Urals за сентябрь 2026 года составила $92 за баррель, так что третий квартал тоже закончится со знаком плюс. Тем более поводов к развороту пока нет. Подключившиеся к конфликту хуситы будут регулярно подбрасывать масла в огонь конфликта.

💰 Определенную поддержку будет оказывать и ослабление рубля. По оценке аналитиков, рублевая цена нефти с июля выросла более чем вдвое, что нивелирует санкционные риски и атаки на инфраструктуру, снижающие выручку на внутреннем рынке. Тут я бы не забегал вперед. Наш ЦБ продолжает бороться с инфляцией, поэтому не допустит резкого ослабления рубля. Пока!!!

Вернемся к отчету. Себестоимость продаж Татнефти осталась на уровне прошлого года, что вкупе с курсовыми переоценками позволило нарастить чистую прибыль более чем в три раза, до 165,5 млрд рублей. При этом свободный денежный поток за полугодие вырос в 4 раза до 145,5 млрд, а отрицательный чистый долг позволяет и далее придерживаться практики дивидендных выплат.

💰 Только за первое полугодие 2026 года Татнефть выплатит 32,88 руб. на акцию, что ориентирует нас на 5,4% промежуточной доходности. А впереди нас ждет еще выплата за 3 и 4 кварталы. Если взять чистую прибыль LTM за год в 265 ярдов и консервативные 50% от нее в качестве дивидендов, то получим порядка 10% годовой доходности, что весьма неплохо.

Отсутствие долга, положительная ценовая конъюнктура и растущие финансовые метрики, устойчивые каналы сбыта (братики наши китайские и индийские продолжают закупаться) - все это намекает на успешный год. Котировки Таточки отражают этот позитив. Однако нам следует посматривать на ближневосточный конфликт, ведь мирный трек по нему может в считанные дни развернуть цену на нефть, что мгновенно отразится на прибыли наших нефтяников.

♥️ Стартуем новую рабочую неделю с разбора Таточки. С меня еще полезные статейки, с вас лайк под ними.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема в МАХ

🔥 Рабочие будни Premium подписчика

Рынок продолжает преподносить нам сюрпризы. Мы столкнулись с вызовами со стороны государства, экономики и ставки ЦБ. Тем не менее монотонно формирую портфели, проводя их регулярный ребаланс. Вся самая мякотка доступна Premium подписчикам.

🎬 Вебинары
На двух последних вебинарах мы с подписчиками нашли ряд доходных и надежных выпусков облигаций. Также в сентябре провел обучающий вебинар по Программе долгосрочных сбережений с пошаговой инструкцией по открытию счета. Как заставить работать вашу пенсию уже сейчас и бесплатно получить деньги от государства? Узнаете из вебинара.

💼 Сделки
В рамках премиума подписчикам доступны мои портфели, сделки и стратегии. Я не покупаю рынок широким фронтом, а сосредоточен лишь на сильных акциях и облигациях. Благодаря этому все мои портфели обыгрывают рынок по доходности. На прошлой неделе провел большой ребаланс портфелей, который вам будет доступен в премиуме.

📚 Статьи
Одних сделок мало, поэтому мы с командой готовим качественные аналитические статьи, которые восполнят пробелы в ваших знаниях рынка и отдельных бумаг на нем. На этой неделе разобрали риски секьюритизации и «фальшивых» байбэков. Непредвзятую аналитику найдете в Premium канале.

В понедельник продолжим активно разбираться с рынком и искать доходные идеи. Premium - это качественная и спокойная аналитика. Сейчас самое время начать работать в команде.

Условия подключения 👉🏻 Premium доступа

Подключить 👉🏻 Владимир
Пишите, я вышлю все необходимые инструкции

Транснефть - зачем ей нужен Газпромбанк?

Казалось бы, что может пойти не так у естественной монополии, которая просто индексирует тарифы и прокачивает нефть? Однако свежий отчет Транснефти показывает, что даже здесь расходы способны расти быстрее доходов. Добавим снижение процентных доходов, неожиданную покупку доли в Газпромбанке и получаем уже сомнительный кейс. Давайте разбираться.

⛽️ Итак, выручка компании за первое полугодие 2026 года выросла всего на 2,9% до 740,1 млрд рублей. Прибыль акционеров при этом снизилась на 3,3% до 148,3 млрд. Во втором квартале ситуация немного лучше: выручка +5,8% до 378,8 млрд, чистая прибыль +3,1% до 75,3 млрд рублей. Индексация тарифов помогает, но в полноценный рост прибыли не конвертируется.

Главная проблема - расходы. EBITDA за полугодие сократилась на 4,1% до 294,9 млрд рублей, а во втором квартале просела на 5,9% до 140,1 млрд. Маржа упала с 41,6% до 37%. Операционные расходы без амортизации выросли на 8,1%, причем ФОТ прибавил 17,7%, а материальные затраты - 19,1%. Получается, собственная себестоимость бизнеса сейчас растет значительно быстрее тарифной выручки.

📊 При этом баланс остается практически образцовым. На конец июня у Транснефти было 122,4 млрд рублей денежных средств и еще 320,1 млрд на депозитах против 157,4 млрд кредитов и займов. Чистая денежная позиция превышает 280 млрд рублей. Капзатраты за полугодие практически не изменились и составили 157,7 млрд, поэтому нового инвестиционного цикла пока не наблюдаем.

Но к денежной подушке возникают вопросы. Уже после отчетной даты Транснефть потратила 40 млрд рублей на покупку 7,52% голосующих акций Газпромбанка. Для компании сумма небольшая, однако мне такие истории с госпомощью не нравятся. Тем более финансовые доходы уже сократились с 72,1 до 56,6 млрд рублей, а вместе со снижением ставки огромная кубышка будет приносить все меньше. Теперь часть денег еще и ушла в непрофильную инвестицию.

💰 С дивидендами пока все стабильно. За 2025 год акционеры получили 204,17 рубля на акцию против 198,25 рубля годом ранее. При этом компания торгуется примерно за 3 годовых прибыли и около 1х EV/EBITDA. Выглядит очень дешево, но дисконт взялся не из воздуха: расходы растут, процентные доходы падают, а риск атак БПЛА сохраняется.

Транснефть по-прежнему остается сильной дивидендной историей с отличным балансом. Но одних низких мультипликаторов для переоценки недостаточно. Я бы хотел увидеть стабилизацию расходов и EBITDA-маржи, а заодно понять, не появятся ли новые способы распорядиться деньгами компании без участия миноритариев.

♥️ По пятницам мы что делаем? Правильно, ставим как можно больше лайков под статьей. Спасибо!

❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема в МАХ